素人コモディティディーラーのぼやき

昨日、BOJ利下げの日経の報道を受け、NYダウは引けにかけて急上昇。勢い、銅や穀物に買いが入っている。オイルも66ドル台と66ドルにあったロスカットを付けてWell Bid。

為替もドル円が一時100円を伺う水準に上昇し、ユーロ円は127円台まで上昇している。数日で10円以上も上昇するこれまた激しい相場である。為替市場は、流動性がもっとも豊富な市場といわれていたが、最近は趣が異なるらしくマーケットがすかすかで、とにかく根が飛ぶらしい。また、円買いの動きが出てくれば、あっという間に10円程度動いてしまうだろう。

ということで、何が言いたいかというと、一時的な動きであるものの値幅が大きくでてしまっていて、本質的な動きかどうかよくわからないということである。

とにかく、株の下落だけは止めたい当局の動きは今のところ奏功している、ということが唯一の事実ではないかと思っており、注意深く見ていかなければならない、非常に疲れる相場が続いていることは指摘するまでもないことである。

以下にあるように、ドルインデックスで考えたほうがいいと思うが、いずれにしても安値更新。昨日の、高格付けの債券なら担保として受け入れます２０兆円供給でも、ドル買いは一瞬の効果しかなく、ECBトリシェ総裁も為替相場に関する懸念発言を言い始めた。

ドル安がオイル高を誘発しているとも言われているが、実態は、猫も杓子もオイル買いを持ち込んできているようで、売る人がほとんどいないので、上昇する一方だということです。買う人がいなくなったときが恐ろしいのであるが、今は、そういう兆候は見えず、なんと、１１０ドルまで上昇したので付いていくしかない。けど、ほとんど買うことができないマーケットです。

Dollar index tumbles to record low
 
 
NEW YORK, March 12 (Reuters) - The dollar index tumbled to a record low on Wednesday as doubts grew about the long-term impact of recent Federal Reserve efforts to pump money into cash-starved credit markets.

The New York Board of Trade's U.S. dollar index .DXY fell to 72.457 before recovering slightly to trade at 72.509. (Reporting by Nick Olivari, Editing by Chizu Nomiyama)

アメリカの雇用統計は、通常、非農業部門雇用者数（Non Farm Payroll:NFP）の増減で、米景気の良し悪しが判断されるが、選挙が近いと失業率がクローズアップされる。まさに、今回の米雇用統計はその典型かもしれない。

NPFは事前予想はプラスの２万人くらいだったが、マイナスの６万人強となり、２ヶ月連続のマイナスとなった。雇用は通常遅行指標とみなされるので、これで、アメリカは景気後退（リセッション）入りが確実視される、と思いきや、為替はドル円１０１．４０でブロックされ、ユーロドルも１．５４５５でブロックされた後はあれよあれよという間にドルが買い戻された。

オイルも１０５ドルの後半を伺う気配だったのは、あれよあれよと売られ１０３ドル台まで下落。

金もCOMEX APR08で９７１ドルまで売られてしまった。

続いて始まった米株式市場も最初は売られて始まり、「やっぱりそうだろう！！」なんて思っていたのもつかの間、買い戻され前日比プラス圏に。

そこで思い出したのが、選挙の時は、NFPよりも失業率が注目されやすいということである。失業率は、予想５．０％のところ４．８％と、前月よりも改善している。でも、この失業率はいわゆる街角インタビューであり、恣意性が入りやすい数字であることに注意が必要で、結局現在のNYダウは、前日比１４０ドルくらいのマイナスになっている。

為替相場はややドルが下げているが、１０１円にはいたっていない。金も売られたまま戻ってこない。

そんな中、気を吐いている（？）のが、オイルである。NYMEX WTI APR08は１０６ドル台に突入し１０６．５４まで上昇してしまった。かなりの売りがあったが、何度かの上値トライを経て１０６ドルをつけた後は、あっという間に買い進まれてしまいました。さすがに、買い疲れか１０４ドル台まで戻しているが、GSのレポートでもオイルは高水準で推移すると言われていることから、ここからは買い下がりでいくということかもしれない。

ドル円が102円台まで下落（円高）している。

今回のドル売りが最後になって円買いにつながったようで、出遅れていた分だけ勢いもついたようだった。しかし、すでにドル売りポジションはかなり浸透しているようで、これ以上の円高が進むにはいくつかの追加的な円高要因が必要である。

考えられるのは、
?本邦輸出筋のドル売り
?ユーロ円などクロス円の売り

くらいである。

逆に言えば、これくらいしか更なる円買い要因は見当たらないということで、そろそろ第一回目の下落局面は終結を迎えそうな気がしている。一回大きなショートカバーが入ってから第２幕が始まるだろう。

これまでインフレ警戒一色だったECBのトーンに変調が見られている。

インフレも警戒しているが、景気の下ブレにも警戒し始めている。

こんな雰囲気を受けてEURの為替相場は、EUR/USD１．４４台・EUR/JPY１５４円台に下落している。ECBもインフレに警戒しつつも年内に７５BPの利下げなんて憶測も出ている。しかし、インフレを警戒しながらの利下げは、景気には後手に回らざるを得ず、資源関連が軒並み大きく値を下げる、世界的な景気後退リスクがいっそう高まってきた。

一部では、FEDの緊急利下げAgainを期待する向きもあるが、利下げでは対処しきれないのが、今回のサブプライムの特徴であり、資本の欠損というわかりやすい金融危機の裏に、個人消費後退という最も避けなければならない、真の恐怖が待ち構えていることを忘れてはならない。

そのとき、為替相場はどうなるんでしょうか？ロシアがルーブル圏を作ろうとしているけど、意外と浸透したりして。。。

欧州株が軒並み下落している。ハンセンやインド株も激しく下落しており、世界的な株安に突入した。

あおりを受けて、金も銅も原油も下落しているが、商品相場の下落は、株に比べればまだいいかもしれない。商品相場がまだ落ちない理由は、インフレ懸念ではないかなぁと思う。

インフレファイターのECBもこれだけの株安を放置できるか疑問であり、景気対策を全面に出さざるを得ないと思う。ここで問題なのは、金融政策と財政政策が一致しない可能性があるということではないだろうか。

金融政策はECBが一括して行うことができるが、財政政策は、各国の財政事情などのお国柄に左右されやすく、一枚岩というわけには行かないと思う。特に、最近加盟した国への財政規律への成約と、当初から加盟していた国との格差など言われやすい事情があり、ユーロが混乱する可能性がある。

ここは、ひとまず、ユーロを売っておくのが先決ではないだろうか。

チャートを見れば一目瞭然であるが、株に比べれば、ユーロの為替水準がまだまだ高い水準にあり、今からでも遅くは無いと思うがどうだろう。

コモディティは明日になってから考えても遅くないのではないでしょうか。